Центробанк оставил основную ставку на уровне 13,5% годовых

Правление ЦБ 23 января решило не менять основную ставку. В пресс-релизе по итогам заседания сказано, что в последние месяцы одновременно со снижением общей инфляции в экономике формируются разнонаправленные инфляционные факторы. Сохранение высоких инфляционных ожиданий, несмотря на ожидаемое в следующих кварталах уменьшение влияния прошлогодней либерализации цен на энергию, требует поддержания относительно жестких денежно-кредитных условий.

Принятое решение направлено на возвращение показателей базовой инфляции и инфляционных ожиданий к устойчивой траектории снижения, а также создание достаточных условий для достижения 5% таргета инфляции в среднесрочной перспективе.

Общая инфляция с октября 2024 года перешла в нисходящий тренд и в декабре составила 9,8% в годовом исчислении. Данный тренд можно рассматривать как проявление укрепления стабилизации цен. К концу 2024 года рост цен на три четверти товаров и услуг в потребительской корзине замедлился по сравнению с 2023 годом.

В то же время базовая инфляция в декабре немного ускорилась, достигнув 7,2%. При этом формирование базовой инфляции услуг и непродовольственных товаров на относительно высоком уровне указывает на наличие проинфляционных факторов, связанных не только с предложением, но и с увеличением совокупного спроса.

В экономике сохраняется высокий уровень потребительской и инвестиционной активности, характерный для 2023—2024 годов. В частности, значительный рост заработных плат и объема трансграничных денежных переводов в 2024 году способствовал увеличению реальных доходов населения. На фоне высокой экономической активности это может иметь поддерживающее влияние на совокупный спрос и оказывать повышательное давление на базовую инфляцию в ближайшие месяцы.

В ноябре—декабре 2024 года наблюдался рост инфляционных ожиданий населения и предпринимателей, связанный с проявлением факторов предложения сезонного характера.

Дальнейшее ослабление данного влияния на инфляцию, относительно жесткие денежно-кредитные условия и обеспечение макроэкономической стабильности будут способствовать снижению инфляционных ожиданий.

Согласно обновленным прогнозам, к концу 2025 года общая инфляция ожидается на уровне 7—8%.

Исчерпание первичных эффектов прошлогодней либерализации цен энергоресурсов приведет к значительному снижению общего уровня инфляции в конце второго квартала. Вместе с тем, в 2025 году, из-за смещения срока реализации следующего этапа данной реформы на один месяц по сравнению с 2024 годом, ожидается временное повышение общего уровня инфляции в апреле.

Уровень вторичного влияния данных изменений на базовую инфляцию будет важным фактором, определяющим направление денежно-кредитных условий в будущем.

Благодаря продолжению высокой экономической активности, в 2025 году темпы роста валового внутреннего продукта прогнозируется около 6%. Рост частных инвестиций будет поддерживать экономический рост, способствуя увеличению предложения товаров и услуг.

Вместе с тем, в ближайшие кварталы риски роста цен определенных продовольственных товаров на мировых рынках могут оказать инфляционное давление через импортные цены.

В последние месяцы 2024 года наблюдалось некоторое укрепление реального эффективного обменного курса, носящее краткосрочный характер, обусловленное обесценением валют некоторых торговых партнеров и более высоким уровнем инфляции по сравнению с ними. Во второй половине 2025 года с замедлением инфляции, ожидается приближение реального эффективного обменного курса к уровню своего среднесрочного тренда.

Предполагаемое в 2024 году улучшение сальдо счета текущих операций и предположения касательно стабильной макроэкономической ситуации в странах торговых партнерах, вместе с отсутствием значимых рисков со стороны внутренних факторов, влияющих на обменный курс, формируют ожидания сбалансированных тенденций на внутреннем валютном рынке в среднесрочной перспективе.

Уровни процентных ставок на денежном рынке и доходности государственных ценных бумаг указывают на формирование относительно жестких денежно-кредитных условий. Реальные процентные ставки в экономике способствуют усилению склонности населения к сбережению.

В результате сохранения уровня жесткости денежно-кредитных условий умеренный рост объемов кредитования и высокие темпы роста депозитов в дальнейшем будут продолжать уравновешивать совокупный спрос и способствовать снижению влияния монетарных факторов на инфляцию.

Принимая во внимание вышеуказанные факторы, в целях обеспечения среднесрочной стабильности цен, правление Центрального банка приняло решение сохранить основную ставку без изменений, на уровне 13,5% годовых.

Центральный банк продолжит формирование денежно-кредитных условий на достаточном уровне жесткости для обеспечения устойчивого снижения инфляции до 5% таргета в среднесрочной перспективе.

В случае возникновения вероятности и оснований усиления повышательного давления на совокупный спрос и цены в экономике по сравнению с ожидаемым уровнем, жесткость денежно-кредитных условий может быть пересмотрена.

Очередное заседание правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 13 марта 2025 года.