Несмотря на позитивный прогноз, эксперты отмечают высокий уровень неопределенности и призывают власти сохранять осторожный подход в денежно-кредитной и бюджетной политике.
По оценке МВФ, экономика Узбекистана продолжает демонстрировать устойчивый рост. В 2026 году реальный ВВП страны может увеличиться на 6,8 %, а в 2027 году — на 6 %. Основными драйверами остаются высокий уровень частного потребления, рост инвестиций и продолжение структурных реформ.
Фонд отметил, что в 2025 году дефицит консолидированного бюджета сократился до 2,1 % ВВП благодаря высокой экономической активности и благоприятной конъюнктуре на рынке золота. Дефицит счёта текущих операций также снизился до 3,9 % ВВП, чему способствовали высокие цены на золото, рост денежных переводов и увеличение несырьевого экспорта. Международные резервы страны остаются на комфортном уровне.
Вместе с тем МВФ предупреждает о серьезных внешних рисках. Усиление геополитической напряжённости, в том числе на Ближнем Востоке, может негативно повлиять на экспорт, снизить мировые цены на товары и усложнить доступ к международным финансовым ресурсам. Среди внутренних рисков эксперты выделяют возможное увеличение государственных расходов, сохранение масштабов льготного кредитования и замедление структурных реформ.
В сфере денежно-кредитной политики МВФ рекомендует сохранять достаточно жёсткий курс для достижения цели по инфляции. По мнению экспертов, высокий внутренний спрос и сохраняющиеся инфляционные риски требуют осторожности, а в случае замедления снижения инфляции власти должны быть готовы к дополнительному ужесточению политики.
Фонд также подчеркнул важность сохранения гибкого обменного курса, который помогает экономике адаптироваться к внешним шокам и поддерживает эффективность режима инфляционного таргетирования.
Отдельное внимание уделено банковскому сектору. МВФ призывает ускорить реструктуризацию и приватизацию государственных банков, улучшить качество их активов и отказаться от практики широкого использования льготных и целевых кредитов. По мнению экспертов, развитие финансовой инклюзии должно происходить на рыночных принципах, а не за счет административных механизмов.
В бюджетной политике фонд рекомендует ограничивать рост расходов даже в случае перевыполнения доходной части бюджета. Это позволит снизить инфляционное давление и укрепить доверие к экономической политике государства.
Среди дополнительных рекомендаций — повышение отдельных акцизов, сокращение налоговых льгот и каникул, а также усиление налогового и таможенного администрирования для сохранения устойчивости бюджетных доходов.
По оценке МВФ, дальнейшее сокращение роли государства в экономике, развитие рыночных институтов и продолжение приватизации государственных предприятий останутся ключевыми условиями для повышения производительности, привлечения инвестиций и обеспечения долгосрочного экономического роста.
